中新经纬5月29日电 (李自曼 魏薇)历时148天，国产存储龙头长鑫科技于5月27日通过科创板IPO审议，拟募资295亿元。这一规模位居科创板史上第二，仅次于中芯国际。
翻阅招股书不难发现，长鑫科技股东阵容堪称豪华，汇集了地方国资、国家级产业基金以及多家互联网和产业资本。
这场过会，不只是一家公司的IPO里程碑。更准确地说，是一场持续十年的资本陪跑，终于看到了“终点线”。而各路投资方赚了多少，也成为这场资本盛宴中最受关注的焦点。
陪跑十年，合肥国资“日赚”2亿元
从2016年合肥空港工业园的第一铲土，到历经九轮融资、六十家机构股东、数百亿元资金轮番入场，再到2026年一季度净利润330.12亿元——日均净赚约3.67亿元，长鑫科技用十年走完了从巨亏到盈利、从追赶者到跻身全球第四大DRAM(即动态随机存取存储器)厂家的路程。
在所有投资方中，合肥国资无疑是最大赢家。招股书显示，股权穿透后，合肥国资体系合计持有长鑫科技约36.79%的股份。清辉集电(21.67%)、长鑫集成(11.71%)、产投壹号(1.85%)、产投高成长(0.06%)、合肥建长(1.50%)等多层持股平台，串联起合肥国资十年来的布局轨迹。
2016年长鑫科技前身启动时，一期项目总投资180亿元，合肥产投便出资144亿元，占比80%。
据彭博社报道，科创50指数当前对应2026年市盈率约83倍，而长鑫科技在境外市场的竞争对手(三星、SK海力士、美光)市盈率则远低于这一水平。参照20倍市盈率测算，长鑫存储估值约达2.3万亿元，基本与中国国内体量最大的上市企业工商银行估值相当。
若以2.3万亿估值计算，合肥国资持股对应市值高达约8462亿元。除去历史累计投资成本，仅账面浮盈就超过8200亿元。以10年投资时间来看，合肥国资相当于“日赚”2.25亿元。
省级层面，安徽省投以7.91%的持股位列第五大股东，对应2.3万亿估值下约1819亿元，同样收获颇丰。
国家大基金二期以8.73%持股位居长鑫科技第三大股东。相较于从零布局的合肥国资，大基金二期入局稍晚，但凭借其雄厚的资金实力和影响力，决定了它在整个投资版图中举足轻重的地位。这一投，不仅是国家意志对长鑫科技产业地位的战略背书，也或将带来超千亿量级的回报。
阿里、小米等产业资本入局
在国资之外，阿里、腾讯、美的、小米等一众产业资本纷纷入局。各家持股比例虽有差异，但均立足自身产业生态。
阿里系采用双主体布局策略。2025年6月，在长鑫科技上市前最后一轮增资中，阿里云计算大手笔出资61亿元，拿下长鑫科技3.85%股权。以2.3万亿元估值计算，这部分股权对应市值约885亿元，短短一年时间便能实现超800亿元浮盈。阿里巴巴(中国)网络技术有限公司对长鑫科技持股1.12%，对应市值约258亿元，阿里系合计持股比例达4.97%。
腾讯系通过北京峰益持股1.50%，美的集团通过美的投资持股0.75%，小米集团通过湖北小米持股0.21%。对应2.3万亿元估值，三家公司持股市值分别达到约345亿元、172.5亿元、48.3亿元。尽管具体投资成本并未对外披露，但参照同期市场估值，三者账面浮盈同样十分丰厚。
值得一提的是兆易创新，以1.80%持股位列第八大股东。该公司与长鑫科技有着共同的董事长朱一明，两家公司也存在合作关系。2024年3月，兆易创新以约1400亿元的投前估值，出资15亿元参与了长鑫科技108亿元的战略融资。以2.3万亿元估值计算，兆易创新15亿元的投资，对应浮盈高达399亿元。
银行、险资撬动1600亿市值
银行、险资、券商也出现在长鑫科技的股东名单中，成为本轮资本盛宴的重要参与者。
招股说明书显示，农业银行、建设银行、中国银行、交通银行的AIC平台集体现身长鑫科技，持股比例分别为0.95%、0.83%、0.38%、0.38%；工商银行旗下AIC工银投资也通过旗下工融金投持有长鑫科技0.64%股份。五家银行相关平台合计持股达3.18%。若长鑫科技上市后市值达到2.3万亿元，五大行AIC合计持股市值约729.33亿元。
险资阵营也斩获颇丰。其中，和谐健康直接持有长鑫科技9.01亿股，发行前持股比例1.5%，位列第十大股东，也是险资中持股比例最高的单一主体。
此外，国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创五家险资主体相继入局，直接持股长鑫科技，持股比例分别为0.79%、0.78%、0.37%、0.37%、0.15%。上述6家险资主体对长鑫科技合计持股比例为3.96%，若按照2.3万亿估值计算，六家险资持股市值将达910.8亿元。
多家券商也通过旗下子公司或参股基金现身长鑫科技股东名单。穿透后看，招商证券合计持股约0.84%，若按2.3万亿估值计算，对应市值193亿元，是其2025年净利润(123亿元)的1.5倍。
华安证券通过安徽安华创新五期风投基金、安徽皖投安华现代产业投资基金，间接持股0.44%，若按2.3万亿估值计算，对应市值101亿元，是其净利润的近5倍。中信建投穿透后持股约0.15%，中金公司、国泰海通证券、方正证券、国元证券也持有少量股份。
用数十亿至数百亿的资本布局，部分金融机构换来了远超自身一年净利润的账面回报——长鑫科技这场IPO，正在成为金融资本耐心守候后的成功案例。
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